100次浏览 发布时间：2025-03-19 20:25:13
一、市场情绪
给大家介绍一个市场情绪衡量的重要指标——股指期货升贴水。
股指期货是一种金融衍生品，这种合约基于一个特定的股票市场指数，比如沪深300指数、中证500等，投资者可以买卖这些指数的未来合约。股指期货的交易通常在期货交易所进行，它们允许投资者通过预测未来指数的走势来获利，而不是通过实际拥有股票。
也就是说，股指期货交易的是未来，因此股指期货价格（未来）相对股票指数（现在）的价格差异，也叫股指期货升贴水，是衡量市场情绪的一个重要指标，因为它反映了投资者对未来市场走势的预期和信心。
当市场情绪乐观时，投资者更愿意买入股指期货，推动期货价格上涨，从而可能出现升水的情况；相反，当市场情绪悲观时，投资者可能会减少买入或增加卖出股指期货，导致期货价格下跌，出现贴水。
图：沪深300期货由贴水转为升水
（信息来源：光大证券）
近期，全市场主流股指期货都由贴水状态转为显著升水状态，例如2024年10月8日的升贴水幅度为0.12%，市场悲观的情绪得到扭转，但并未达到历史极值位置，即市场情绪可能还没有过热。
二、增量资金
很多投资者朋友们关注到增量资金是本轮行情的重要推手之一，那么，A股市场还有增量资金吗？资金空间如何？
图：资金衡量指标显著上行但并未达到高点
（信息来源：光大证券）
（1）杠杆资金：杠杆资金是高风险偏好的资金，当融资买入额占市场成交额比重较高时，代表投资者对未来信心较高，想要以更高的杠杆获得更高的收益。
截至2024年10月8日，沪深两市融资余额15381亿元，为近一年的30%分位数，距离历史高位仍有距离；同时融资买入额占市场成交额比重升至12%，距离历史高位也仍有空间。
（2）公募基金：公募基金衡量大型专业机构投资者的判断。截至2024年10月8日，Wind估算的开放式股票仓位为72.82%，距离年内高点也有距离。
（3）新成立偏股基金：该指标主要衡量市场对新发偏股基金的需求强弱，如果投资者对股市预期积极，对偏股型基金的需求会上升。当前时点，由于本轮行情过快，该指标尚未有明显变化，未来也有提升空间。
三、龙头集中度
龙头股的成交集中度是衡量市场上行行情所处阶段的重要指标。在市场上行初期，往往是较为全面的修复；但在上行期的成熟阶段，龙头股受益于大市值、高流动性，能够承接更大的资金体量，典型的例如2019-2021年的行情，能够催生一批大盘龙头和核心资产。
另外如美股的长期上行阶段，最终也会诞生包括“纳斯达克七姐妹”在内的一批超大市值龙头，这些龙头股的成交占比也随之持续抬升。
图：龙头股成交集中度仍处于低位
（信息来源：光大证券）
站在当前时点，龙头股成交集中度仍处于相对低位，市场结构化特征偏弱，还未进入成熟的上行期，因此经过短期的估值调整与消化，后续或还有上行空间。
针对这种市场状态，后续或可加大对各行业龙头股的关注。工具选择上，中证A500指数布局A股市场各细分行业龙头股，对35个中证一级行业和92个中证二级行业的龙头股进行了全面覆盖，以不足10%的A股股票数量，覆盖了A股市场58%的自由流通市值和64%的营收，龙头属性和市场代表性较强，大家可以重点关注跟踪中证A500指数的A500ETF（159339）！
风险提示
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